Valoración por sectores: múltiplos y métodos específicos para tu industria

Valorar una empresa de software no es lo mismo que valorar una tienda física o una consultora. Cada sector tiene sus propias dinámicas de mercado, riesgos específicos y múltiplos característicos que reflejan cómo los compradores e inversores perciben el valor en cada industria.

Conocer los múltiplos de tu sector es fundamental para establecer expectativas realistas y negociar en igualdad de condiciones. Este artículo te proporciona los múltiplos de mercado actualizados a enero de 2026 para los principales sectores en España y Europa, y explica qué métodos de valoración funcionan mejor según tu industria.

Importante: Los múltiplos aquí presentados corresponden a datos de mercado a enero de 2026. Son rangos orientativos basados en transacciones reales y valores de mercado, pero cada empresa tiene particularidades que pueden mover el múltiplo significativamente arriba o abajo.

¿Por qué varían los múltiplos entre sectores?

Los múltiplos reflejan las expectativas del mercado sobre:

• Crecimiento esperado: Sectores en expansión (SaaS, tecnología) tienen múltiplos más altos
• Estabilidad y previsibilidad: Sectores maduros y estables (utilities, retail estable) tienen múltiplos más bajos pero más predecibles
• Riesgo percibido: Mayor riesgo = menor múltiplo
• Apalancamiento: Sectores con mucho deuda (retail, manufactura) se valoran diferente
• Escalabilidad: Empresas escalables (software) valen más por euro de EBITDA
• Capital requerido: Sectores intensivos en capital (manufactura) tienen múltiplos más bajos

La clave: Un múltiplo no es “bueno” o “malo” por sí mismo. Lo importante es estar dentro del rango de tu sector, y si estás por debajo, entender por qué y cómo mejorar.

1. Software y SaaS

Múltiplos de mercado (enero 2026)

Método de valoración recomendado

Para SaaS/Software: Combinar múltiplos de revenue (ARR/MRR) con DCF basado en flujos de caja futuros.

Por qué: El revenue es más relevante que EBITDA en empresas en crecimiento con inversión en producto.

Factores que elevan el múltiplo

Los siguientes factores pueden elevar el múltiplo:

• Crecimiento de ingresos recurrente (ARR): >30% YoY
• Margen bruto alto: >75% para SaaS puro
• Churn bajo: <5% mensual
• LTV/CAC alto: >3:1
• Recurrencia: >80% de ingresos recurrentes

Ejemplo práctico

Empresa SaaS española:

• EBITDA: 500.000€
• Revenue: 3.000.000€
• Crecimiento: 40% anual
• Churn: 4% mensual

Valoración:

• Por EBITDA (15×): 500.000 × 15 = 7,5M€
• Por Revenue (5×): 3.000.000 × 5 = 15M€

Resultado típico: Se usa el mayor de los dos o media ponderada → ~10-12M€

2. Ecommerce y Retail Digital

Múltiplos en Ecommerce (enero 2026)

Método recomendado para Ecommerce

Para Ecommerce: EV/EBITDA ajustado + análisis de métricas operativas (conversión, AOV, CAC, retención).

Para Retail tradicional: EV/EBITDA + valor de activos (locales, inventario).

Factores que elevan el múltiplo en Ecommerce

Los siguientes factores pueden elevar el múltiplo:

• Margen bruto alto: >40%
• Brand propio vs. terceros: Marca propia vale más
• Omnichannel: Integración online-offline premium
• Tasa de retención: Clientes recurrentes >70%
• Diversificación geográfica: No depender de un mercado

Ejemplo de Ecommerce

Ecommerce español:

• EBITDA: 400.000€
• Revenue: 4.500.000€
• Margen bruto: 45%
• Crecimiento: 25% anual

Valoración:

• Por EBITDA (10×): 400.000 × 10 = 4M€
• Por Revenue (1,5×): 4.500.000 × 1,5 = 6,75M€

Resultado típico: ~5-5,5M€ (media ponderada)

3. Servicios Profesionales y Consultoría

Múltiplos en Consultoría (enero 2026)

Método recomendado para Consultoría

Para Consultoría: EV/EBITDA + múltiplo de revenue para empresas con alta recurrencia.

Enfoque clave: Evaluar dependencia de personas clave y grado de institucionalización.

Factores que elevan el múltiplo en Consultoría

Los siguientes factores pueden elevar el múltiplo:

• Recurrencia de ingresos: Contratos a largo plazo, retainer clients
• Baja dependencia de personas: Empresa institucionalizada
• Especialización premium: Nichos de alto valor (regtech, fintech, ciberseguridad)
• Margen EBITDA alto: >20%
• Backlog/visibilidad: Cartera de proyectos confirmados
• Escalabilidad: Modelo que no depende de horas facturables

Ejemplo de Consultoría

Consultoría IT española:

• EBITDA: 600.000€
• Revenue: 3.500.000€
• EBITDA margin: 17%
• Recurrencia: 65% (contratos anuales)

Valoración:

• Por EBITDA (9×): 600.000 × 9 = 5,4M€
• Por Revenue (3×): 3.500.000 × 3 = 10,5M€

Resultado típico: Se aplica descuento por dependencia de personas → ~6-7M€

4. Manufactura e Industrial

Múltiplos en Manufactura (enero 2026)

Método recomendado para Manufactura

Para Manufactura: EV/EBITDA + valor de activos tangibles (maquinaria, inmuebles) + DCF si hay crecimiento significativo.

Factores que elevan el múltiplo en Manufactura

Los siguientes factores pueden elevar el múltiplo:

• Contratos a largo plazo: Visibilidad de ingresos
• Tecnología/IP propia: Diferenciación competitiva
• Exportaciones: Diversificación geográfica
• Margen EBITDA estable: >12%
• Capex controlado: No requerir inversiones masivas recurrentes
• Posición en cadena de valor: Fabricante estratégico vs. commodity

Ejemplo de Manufactura

Fabricante industrial español:

• EBITDA: 800.000€
• Revenue: 8.000.000€
• EBITDA margin: 10%
• Contratos multi-año: 60% de facturación

Valoración:

• Por EBITDA (8×): 800.000 × 8 = 6,4M€
• Ajuste por activos tangibles: +1,5M€ (maquinaria)
• Descuento por tamaño: -10%

Resultado típico: ~7M€

5. Retail y Distribución

Múltiplos en Retail (enero 2026)

Método recomendado para Retail

Para Retail: EV/EBITDA (múltiplo bajo típico) + valor de inmuebles propios + análisis de posición competitiva.

Nota importante: El retail tiene múltiplos bajos porque es intensivo en capital y márgenes comprimidos.

Factores que elevan el múltiplo en Retail

Los siguientes factores pueden elevar el múltiplo:

• Propiedad de inmuebles: Reduce riesgo operativo
• Marca propia fuerte: Margen superior
• Modelo escalable: Franquicias, expansión geográfica
• Omnichannel exitoso: Integración digital-física
• Cartera de clientes recurrente: Fidelización

Ejemplo de Retail

Cadena retail española:

• EBITDA: 1.000.000€
• Revenue: 12.000.000€
• EBITDA margin: 8,3%
• Inmuebles propios: 4M€ (valor de mercado)

Valoración:

• Por EBITDA (3×): 1.000.000 × 3 = 3M€
• Valor inmuebles: 4M€
• Valor total empresa: ~7M€ (o superior si inmuebles se valoran aparte)

6. Servicios de Salud y Farmacéutico

Múltiplos en Salud (enero 2026)

Método recomendado para Salud

Para Salud: EV/EBITDA + valor de activos regulados + análisis de pipeline de productos/servicios.

Factores que elevan el múltiplo en Salud

Los siguientes factores pueden elevar el múltiplo:

• Regulación favorable: Entorno normativo estable
• Pipeline de productos: Línea de I+D con potencial
• Contratos públicos: Ingresos recurrentes y predecibles
• Especialización: Nichos de alta demanda
• Calidad de activos: Equipamiento moderno, certificaciones

7. Utilities y Energía

Múltiplos en Utilities (enero 2026)

Método recomendado para Utilities

Para Utilities: DCF (descuento de flujos) + múltiplos comparables, ya que tienen flujos predecibles.

Factores que elevan el múltiplo en Utilities

Los siguientes factores pueden elevar el múltiplo:

• Regulación favorable: Márgenes garantizados
• Contratos a largo plazo: Visibilidad de cash flow
• Assets estratégicos: Infraestructura difícil de replicar
• Crecimiento sostenible: Expansión controlada y rentable

Factores transversales que afectan los múltiplos

Factores que impactan la valoración independientemente del sector

1. Tamaño de la empresa:

   • Descuento por tamaño: Empresas pequeñas (EBITDA <500K€) pueden tener múltiplos 20-40% inferiores
   • Premio por escala: Grandes empresas (EBITDA >5M€) pueden tener múltiplos 10-20% superiores

2. Calidad de los márgenes:

   • EBITDA margin >20% → Múltiplo más alto
   • EBITDA margin <10% → Múltiplo más bajo
   • Margen estable vs. volátil → Estabilidad premia

3. Crecimiento y visibilidad:

   • Crecimiento sostenido >20% → Múltiplo premium
   • Backlog/contratos a largo plazo → Menor riesgo, mayor múltiplo

4. Riesgo operativo:

   • Dependencia de clientes: Cliente >20% facturación → Descuento
   • Dependencia de personas: Founder/empleado clave → Descuento significativo
   • Concentración sectorial: Muy dependiente de un sector → Mayor riesgo

5. Posición competitiva:

   • Líder de mercado → Premium
   • Diferenciación real (tecnología, marca, IP) → Premium
   • Commodity/sin diferenciación → Descuento

Cómo usar esta información en la práctica

Paso 1: Identifica tu sector correctamente

No todas las empresas encajan perfectamente en un sector. Una empresa de software B2B con modelo SaaS tiene múltiplos muy diferentes a una empresa de software a medida con proyectos.

Ejemplo:

• Software SaaS recurrente → Múltiplo alto (15-19×)
• Software proyectos → Múltiplo medio (8-12×)
• Software mantenimiento legacy → Múltiplo bajo (5-8×)

Paso 2: Ajusta por tus características específicas

Usa los rangos como punto de partida, pero ajusta según:

• Tu posición en el rango: ¿Eres una empresa líder o seguidora?
• Calidad de los números: ¿EBITDA limpio o con ajustes?
• Visibilidad: ¿Cuánto puedes proyectar hacia adelante?
• Riesgos específicos: ¿Qué amenazas tiene tu modelo?

Paso 3: Triangular con otros métodos

Nunca uses solo múltiplos. Combina con:

• DCF (Descuento de flujos): Si tienes proyecciones fiables
• Valor de activos: Si tienes activos tangibles importantes
• Valor de mercado reciente: Transacciones similares en tu sector

Paso 4: Documenta los ajustes

Si tu múltiplo está fuera del rango, explica por qué:

• Por encima: “Múltiplo superior porque tenemos marca líder, contratos multi-año y margen superior a la media del sector”
• Por debajo: “Múltiplo inferior por tamaño pequeño, dependencia de founder y concentración de clientes”

Errores comunes al aplicar múltiplos por sector

❌ Error 1: Usar múltiplos sin contexto

Error: Aplicar un múltiplo de 15× porque “es el del sector”

Correcto: Entender por qué tu empresa merece ese múltiplo (o no) según sus características específicas.

❌ Error 2: Ignorar el tamaño

Error: Usar múltiplos de grandes empresas para valorar una pyme.

Correcto: Aplicar descuento por tamaño (20-40%) si tu empresa es pequeña.

❌ Error 3: Confundir EBITDA con EBITDA normalizado

Error: Usar EBITDA contable sin ajustes.

Correcto: Ajustar por gastos extraordinarios, owner compensation, gastos no recurrentes.

❌ Error 4: No considerar el momento del mercado

Error: Usar múltiplos de 2024 en 2026 sin verificar si han cambiado.

Correcto: Verificar múltiplos actuales (como los de este artículo, enero 2026) y ajustar si el mercado ha cambiado.

❌ Error 5: Aplicar un único método

Error: Valorar solo por múltiplos sin contrastar con otros métodos.

Correcto: Triangular múltiplos + DCF + valor de activos + mercado.

Preguntas frecuentes sobre múltiplos por sectores

¿Por qué mi sector tiene múltiplos tan bajos?

Los múltiplos bajos (retail tradicional, manufactura básica) reflejan: bajo crecimiento esperado, alta intensidad de capital, márgenes comprimidos, alto riesgo. No significa que tu empresa “valga poco”, sino que el mercado valora el sector de forma conservadora.

¿Puedo negociar un múltiplo superior al rango de mi sector?

Sí, si tienes argumentos sólidos: liderazgo de mercado, diferenciación real, crecimiento sostenido, calidad superior. Pero será difícil superar el rango en más de un 30-40%.

¿Los múltiplos son iguales en España que en otros países?

No exactamente. España suele estar en el rango bajo-medio de Europa. Factores: tamaño de mercado, acceso a capital, percepción de riesgo país. Los múltiplos de este artículo son específicos para España/Europa.

¿Cuándo debo usar EV/EBITDA vs. P/E vs. Revenue múltiple?

Los usos recomendados son:

• EV/EBITDA: Empresas rentables, independientemente de la deuda
• P/E: Empresas cotizadas o con múltiplos de mercado claros
• Revenue múltiple: Empresas en crecimiento, SaaS, empresas con pérdidas temporales

¿Cuánto puede variar mi múltiplo dentro del rango del sector?

Dentro del rango, tu posición depende de: tamaño, calidad, crecimiento, riesgo. Una empresa excelente estará en el tercio superior; una promedio, en el medio; una con problemas, en el tercio inferior.

¿Los múltiplos cambian con el tiempo?

Sí. Los múltiplos reflejan condiciones de mercado (tipo de interés, ciclo económico, apetito por riesgo). Los de este artículo son a enero 2026. En 2027 pueden ser diferentes.

Conclusión: múltiplos como punto de partida, no destino

Los múltiplos por sector son una herramienta fundamental para valorar empresas, pero no son una fórmula mágica. Son un punto de partida que debes ajustar según las características específicas de tu empresa.

Recuerda:

• ✅ Conoce tu sector: Identifica el rango de múltiplos apropiado
• ✅ Ajusta por tamaño: Descuento por pequeño, premium por grande
• ✅ Considera la calidad: EBITDA limpio, márgenes estables, visibilidad
• ✅ Evalúa los riesgos: Dependencias, concentración, volatilidad
• ✅ Triangular métodos: No uses solo múltiplos, combina con DCF y otros
• ✅ Documenta los ajustes: Explica por qué tu múltiplo está donde está

Una valoración profesional no solo te da un número, sino que te ayuda a entender qué factores impulsan el valor de tu empresa en tu sector específico, y cómo mejorarlos para maximizar la valoración.

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Nota metodológica: Los múltiplos presentados en este artículo están basados en datos de mercado a enero de 2026, obtenidos de transacciones reales, comparables públicos y informes sectoriales. Son rangos orientativos y cada empresa tiene particularidades que pueden mover el múltiplo significativamente. Para una valoración precisa de tu empresa, recomendamos un análisis profesional que considere todos los factores específicos.